公司发布2018年三季报,2018年Q3实现营业收入2.2亿元,同比增长60.56%,归属于上市公司股东的净利润2536万元,同比增长1028.5%,归属于上市公司股东扣非净利润2536万元,业绩超预期!
   
MEMS业务持续满产,订单充足。瑞典产线的产能利用率从2017年的86.95%继续提高至98.52%,预计Q3实现收入约1亿元,较上年同期增长约20%,贡献利润约1600万以上。预计毛利率预计与上半年相当,约40%,较上年同期上升约10%。公司全资子公司Silex拥有的在手未执行合同/订单金额充足,持续具备充足的业务增长动力。
   
瑞典产线升级即将完成,明年增长可期。预计瑞典产线将在年底之前升级完成,除6吋线升级为8吋线之外,原有8吋线亦有产能增加,预计总体产能将在现有年产5万片的基础上增长约50%。
   
军工业务继续向好。上半年MEMS之外导航、航空电子以及智能制造合计贡献营收1.62亿元,三季度单季贡献约1.2亿元,主要是由于具惯导和航空电子营收贡献明显增加。预计明年军工业务将加速增长。
   
MEMS龙头地位凸显。MEMS产品工艺复杂,产品多样,设计企业必须与工艺开发及代工厂合作才能开发出实际产品。Silex在MEMS领域深耕18年,工艺及技术全球领先,众多国际高科技企业是其客户。国内新建产线将改善其产能不足状况,使得公司无论在技术上还是规模上均领先,为物联网到来打好坚实基础。
   
盈利预测与评级:我们预计2018-2020年净利润1.51/2.71/4.24亿元,预计公司将在2019年完成增发,对应PE38.7/25.8/16.5倍,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:
   
军工订单延后,MEMS业务增速下滑。