上半年实现营收3.49 亿元,同比增长24.24%;归母净利润0.57 亿元,同比去年同期增长135.09%,扣非口径同比增长248.74%。 业绩超预期主要受益于MEMS 和航空电子业务增长和盈利水平提升。(1)MEMS 业务实现收入1.87 亿元(同比增长19.28%),其中晶圆制造1.28 亿元(同比增长50.71%)、工艺开发0.58 亿元(同比下降18.25%)。受益行业景气,瑞典产线产能利用率从2017 年的86.95%提升至98.52%。同时由于产能瓶颈,在客户选择上积极承接通讯、生物医疗、工业科学、消费电子等领域厂商的工艺开发及晶圆制造订单, 继续服务工业和消费各细分行业巨头,导致MEMS 综合毛利率提高至39.28%,同比增加9.7 个百分点。Selix 规模以上在手未执行订单3.07 亿元,为上半年MEMS 收入的164%。(2)航空电子实现收入0.45 亿元, 同比增长7.92%。综合毛利率较去年同期提高14.32 个百分点至69.16%。产品应用和研发均取得重要突破。(3)导航业务稳定增长,结构上高毛利产品销售回升。实现收入0.85 亿元(同比增长3.00%),其中惯导0.56 亿元(同比增长22.57%),卫星导航931 万元(同比增长31.98%)。由于系统及产品销售增长显著,毛利率较去年同期增长15.7 个百分点至44.13%。(4)智能制造形成千万元级规模化销售、无人系统产品继续拓展应用、第三代半导体推动研发和生产条件建设。
   
投融资进展顺利,非公开发行取得批文。上半年投资设立芯领航通、光谷耐威投资、聚能晶源,分别从事卫星导航天线及基带芯片领域、拓展投资渠道、第三代半导体领域。8 月17 日获得非公开发行股票批文,募集资金不超过16 亿元,发行对象为国家集成电路基金和董事长杨云春先生。
   
盈利预测:假设今年完成增发,且募满16 亿元、发股为最高0.56 亿股,则股本将扩大至3.38 亿股。预计2018-2020 年EPS 0.39、0.51、0.82,对应当前股价PE 60.55、46.25、28.69 倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:MEMS 需求增速不及预期,新厂投产不及预期。